近年來，我國健康產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。中國國民健康意識覺醒，需求大爆發(fā)，各類新技術、新模式、新企業(yè)如雨后春筍涌現(xiàn)，促使產(chǎn)業(yè)勢能與產(chǎn)業(yè)價值同時迎來躍遷式變化。其中，資本力量成為決定性支撐要素，IPO 隊列不斷壯大，行業(yè)融資需求呈井噴之勢。那么，近幾年健康產(chǎn)業(yè)融資情況如何?下面，新康界將就2014-2017年健康產(chǎn)業(yè)投融資整體情況進行分析，以饗讀者。此為報告上篇，主要分析近4年醫(yī)藥行業(yè)投融資概況，市場呈現(xiàn)整體數(shù)量及金額顯著上漲趨勢。

　　PE-VC融資

　　整體呈上升趨勢，年復合增長率居于高位

　　2014-2017年，共有823家依托PE-VC進行融資的醫(yī)藥公司案例量達823個，其中共計涵蓋公司593家，融資總規(guī)模達到989億。整體上看，通過PE-VC進行一級市場融資的醫(yī)藥企業(yè)及其對應的融資規(guī)模呈現(xiàn)著上升的趨勢。2014年，共有140家醫(yī)藥企業(yè)進行PE-VC融資，融資規(guī)模為159億;而到2017年，進行融資的醫(yī)藥企業(yè)達247家企業(yè)，融資規(guī)模為380億元，融資規(guī)模的年復合增長率為34%。

　　新三板及A股上市相關融資

　　新三板占比穩(wěn)定，A股融資整體規(guī)模龐大

　　2014-2017年，共有647家醫(yī)藥企業(yè)登陸新三板進行融資，可交易股份數(shù)量合計173億股?？梢钥吹剑攴葜g新增醫(yī)藥掛牌公司數(shù)量和可交易股份規(guī)模存在較大波動，這主要源自于新三板市場自身的系統(tǒng)性因素導致整體掛牌公司體量出現(xiàn)較大起伏，從比重來看，2014-2017年醫(yī)藥企業(yè)新增掛牌數(shù)量占新三板全部新增掛牌家數(shù)的比例穩(wěn)定在5%左右。

　　在2014-2017年647家登陸新三板的醫(yī)藥企業(yè)中，有564家選擇了競價轉讓的方式，總股本達到259億股;有83家選擇了做市轉讓的方式，總股本為73億股。

　　從實際新三板融資規(guī)模來看，2014-2017年醫(yī)藥行業(yè)公司在新三板的合計融資金額為412億元，合計區(qū)間成交股數(shù)為4380萬股。做市轉讓的規(guī)模大于競價轉讓。

　　2014-2017年，共有668家醫(yī)藥公司通過滬深A股市場相關融資手段進行融資，募集總金額達到3613億元。進行融資的公司數(shù)量和募資規(guī)模存在年份間的波動，這同樣受到整體一級市場系統(tǒng)性因素的影響。2014年以來，單家公司平均融資額有所提升，2014-2017單家公司平均融資額分別為：4.5億、9.8億、13.7億和8.15億。

　　IPO與增發(fā)占絕對比重，同時其他融資手段現(xiàn)多元發(fā)展。2014-2017年，通過A股市場相關工具進行融資的醫(yī)藥企業(yè)中，首發(fā)IPO案例量占到整體的28%，增發(fā)案例量占到65%，IPO和增發(fā)合計占比超過93%。近兩年，通過IPO和增發(fā)之外的手段進行融資的案例量在增多，用可交換債券融資的醫(yī)藥公司數(shù)量在2016年和2017年各有7家，且2017年出現(xiàn)了3單可轉債融資。

　　相較IPO，增發(fā)融資的整體規(guī)模與單家平均規(guī)模均更高。從融資規(guī)模來看，首發(fā)IPO融資量占到4年融資總量的13%，增發(fā)融資量則占到了81%，合計超過94%，單家公司平均IPO融資規(guī)模為5.1億元，小于單家公司平均增發(fā)融資規(guī)模的13.89億元。

　　總單家平均發(fā)行規(guī)模來看，IPO較低、增發(fā)居中。采取優(yōu)先股融資的企業(yè)單次規(guī)模最高(30億元)、配股其次(16.8億元)、增發(fā)(13.9億元)和可交換債(10.4億元)隨其后，可轉債(6.3億元)和首發(fā)(5.1億元)則較低。其中，優(yōu)先股和配股融資案例數(shù)量在近四年分別只有2單和4單，因此可參考性相對其他融資手段較低。

　　單筆融資量級分布

　　考慮到數(shù)據(jù)可得性，我們一共統(tǒng)計了365家在2014-2017年通過PE-VC進行股權融資的醫(yī)藥企業(yè)，分析他們的融資量級和融資輪次。我們發(fā)現(xiàn)，單次進行千萬級融資的企業(yè)占比最高，4年共計有214家，對應比例58.6%;其次為億級融資，共計有81家企業(yè)，占比為22.2%;再次為百萬級，共計有58家企業(yè)，占比為15.9%。

　　分年度縱向來看，千萬級別融資的比例仍在上升。2014-2017年，單次進行千萬級融資的醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量占當年進行PE-VC的企業(yè)總數(shù)的比例分別為：46.8%、58.9%、58%和62.8%。且進行億級融資的企業(yè)比例也從2014年的23.4%提升至2017年的24.8%，進行十億及以上級別融資的企業(yè)家數(shù)從2014年的2家提升至2017年的4家，其中包括有國大藥房、上海傲源和固生堂，前兩者皆為醫(yī)療保健用品細分行業(yè)，后者為中藥行業(yè)。

　　單筆融資輪次分布從可得數(shù)據(jù)分析，在2014-2017通過PE-VC融資的企業(yè)中，有47.5%進行的是A輪融資(A與A+輪分別占44.1%和3.4%)，19.1%進行的是B輪融資(B與B+輪分別占18.3%和0.8%)，此外天使輪融資同樣是資本的集中區(qū)域，共計12.4%的企業(yè)進行了天使輪融資，以及2%的企業(yè)進行了天使前融資。而其他各輪次總計僅占5%。

　　從縱向時間軸來看，資本在A輪融資的集中趨勢逐漸趨弱。2014年A輪融資企業(yè)占比超過56%，而這一數(shù)字在2017年僅為35%，主要原因是在Pre-A輪、B輪和其他輪次融資的企業(yè)數(shù)量有所抬升，尤其是后二者提升較為顯著，其中B輪融資公司占比由2014年的2.6%提高至2017年的24.3%，其他輪次同期則由2.6%提升至9%。

　　2014-2017年，在A股市場相關融資中，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)以單次1-10億元規(guī)模融資為多，共占64.8%。接下來依次為，10-50億元單次融資規(guī)模，共占28.7%;50-100億元單次融資規(guī)模，共占4%;小于1億元單次融資規(guī)模，共占2.5%。

　　縱向來看，單次融資規(guī)模位于1-10億元區(qū)間的企業(yè)占比依舊呈現(xiàn)上升趨勢。2014年，這一比例為66%，而2017年則為73%。

　　從融資規(guī)模的集中度來看，情況與案例集中度有所不同。生物科技、西藥和醫(yī)療保健設備是2014-2017年融資規(guī)模最大的三個領域，分別的占比為22.2%、15.5%和11.2%，此外融資規(guī)模占比超過10%的細分行業(yè)還有保健護理服務(11%)。

　　縱向來看，醫(yī)療保健技術、保健護理產(chǎn)品經(jīng)銷商、生命科學工具和服務和醫(yī)療保健用品四個細分板塊在2014-2017年的融資規(guī)模增速最快，年復合增長率分別達到566.0%、204.0%、123.3%和100.0%。

　　下面統(tǒng)計了各個醫(yī)藥細分行業(yè)的單筆平均融資規(guī)模，中藥細分領域平均單筆融資規(guī)模最大，為2.76個億;生物科技位于中位，為9144萬元;管理型保健護理最低，為3061.6萬元。

　　從融資案例數(shù)量看，2014-2017年，通過A股市場相關工具進行融資的各個細分板塊中，中藥、化學制劑和化學原料藥是三個融資家數(shù)最多的細分行業(yè)，分別擁有65家、50家、44家，占比則為23.6%、18.2%和16%。

　　拉長縱向時間軸，我們發(fā)現(xiàn)各個板塊各個年份融資家數(shù)相對較為平穩(wěn)，基本集中在(0，20)的區(qū)間內(nèi)。除醫(yī)療器械和化學制劑細分板塊的融資家數(shù)在2014年之后有較為顯著的增長外，大多數(shù)板塊未見明顯的遞增/遞減趨勢。

　　從融資規(guī)?？?，比重排名前三的細分行業(yè)分別為，中藥(29.2%)、化學制劑(18.4%)和醫(yī)藥商業(yè)(13.2%)，和融資家數(shù)的排名略有不同，原因在于單筆融資金額的分布存在差異，醫(yī)藥商業(yè)的平均單筆融資金額高于化學原料藥。