龍頭藥企：快速增長

　　2018年A股半年報收官，所有藥企均公布了半年成績單，部分港交所的藥企也發(fā)布了中期業(yè)績，其中我國代表性大輸液企業(yè)科倫藥業(yè)、華潤雙鶴、石四藥集團(tuán)、辰欣藥業(yè)、華仁藥業(yè)均發(fā)布了2018年中報業(yè)績，大輸液均實現(xiàn)了較好的增長。

　　領(lǐng)先輸液企業(yè)在行業(yè)洗牌中是受益者，尤其是科倫藥業(yè)、華潤雙鶴、石四藥集團(tuán)和辰欣藥業(yè)，實現(xiàn)了30%以上的高速增長，其中石四藥集團(tuán)輸液業(yè)務(wù)收入更是同比大增近6成。

　　這些企業(yè)到底是憑什么實現(xiàn)了輸液業(yè)務(wù)的快速增長呢?

　　科倫藥業(yè)

　　科倫藥業(yè)是我國大容量注射液的龍頭企業(yè)，近年高毛利軟塑產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)占比進(jìn)一步提升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化增加了公司利潤貢獻(xiàn)，2018年上半年，公司輸液產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入47.02億元，同比增長48.25%，毛利率70.05%，同比增長10.98%。

　　華潤雙鶴

　　針對輸液業(yè)務(wù)，華潤雙鶴充分發(fā)揮其在輸液領(lǐng)域的品牌、規(guī)模、覆蓋等核心能力，打造引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的安全性質(zhì)量控制平臺;通過豐富營養(yǎng)性輸液、治療性輸液產(chǎn)品，提升輸液業(yè)務(wù)盈利;對醫(yī)院客戶開展延伸服務(wù)，形成穩(wěn)定的信息交互網(wǎng)絡(luò)與合作關(guān)系。2018年1-6月輸液業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入14.76萬元，同比增長34.67%。

　　石四藥集團(tuán)

　　2018年上半年，企業(yè)大輸液行業(yè)的整合效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，龍頭企業(yè)的市場份額擴(kuò)大，產(chǎn)品價格穩(wěn)步提升。石四藥實現(xiàn)了量價齊升同時的市場擴(kuò)大，經(jīng)營實力明顯改善，實現(xiàn)大幅增長。2018年1-6月，石四藥集團(tuán)大輸液實現(xiàn)收入超過20億元，同比增長近60%。

　　辰欣藥業(yè)

　　辰欣藥業(yè)軟塑包裝大輸液產(chǎn)品營業(yè)收入占所有大輸液產(chǎn)品營業(yè)收入的比重從2014年的68.04%增加到2016年的77.74%。2018年上半年辰欣藥業(yè)大輸液業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入10.21億億元，同比增長增長超過40%。

　　大勢所趨：輸液收入占比逐步下降

　　大輸液企業(yè)間的整合，是由于近幾年大輸液是藥品監(jiān)管的重點，藥企大輸液收入占比在逐步下降。

　　大輸液的限用，至少可以追溯至2014年。當(dāng)年，安徽省衛(wèi)計委公布了“53種不需要輸液疾病清單”，但是未有明確的態(tài)度加強(qiáng)強(qiáng)制監(jiān)管，后續(xù)多地如福建三明、云南個舊、新疆烏魯木齊等區(qū)域有個別醫(yī)院均發(fā)布了門診輸液相關(guān)的監(jiān)管政策。但彼時主要只基于個別或小范圍的限制，對大輸液行業(yè)的整體影響尚有限。

　　2015年大輸液限用范圍有所擴(kuò)大——江蘇省衛(wèi)生計生委辦公室《轉(zhuǎn)發(fā)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)抗菌藥物臨床應(yīng)用管理工作通知的通知》，要求加強(qiáng)輸液監(jiān)管，涉江蘇省內(nèi)醫(yī)院460家左右。

　　2017年8月，全國用藥最大的省份廣東省衛(wèi)計委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)靜脈輸液管理的通知》，要求對全省所有基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)(包括政府辦的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心(站)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生站及社會力量辦的其他基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu))靜脈輸液管理，要求停止基層社區(qū)醫(yī)院門診與急診靜脈輸液。

　　2018年的7月初廣西自治區(qū)衛(wèi)生計生委辦公室《自治區(qū)衛(wèi)生計生委關(guān)于規(guī)范醫(yī)療機(jī)構(gòu)門診靜脈輸液管理的通知(征求意見稿)》發(fā)布，要求二級以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)8月1日起全面停止門診靜脈輸液服務(wù);9月1日起全區(qū)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)也應(yīng)逐步減少門診靜脈輸液醫(yī)療服務(wù)工作。

　　從科倫藥業(yè)、華潤雙鶴、石家莊四藥、辰欣藥業(yè)和華仁藥業(yè)占其營業(yè)收入的比重來看，總體均呈現(xiàn)下滑趨勢，其中下降最為明顯的是科倫藥業(yè)，大輸液占比由2015年的75%以上下降至當(dāng)前的60%附近，下降近16%個百分點，華潤雙鶴下降也超過9個百分點。

　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合：整合剛開始

　　在限制門診輸液、控制抗生素規(guī)范使用、分級診療/雙向轉(zhuǎn)診還處于政策執(zhí)行期等大背景下，整個輸液市場的總?cè)萘坑行》瓤s減。各輸液企業(yè)大力推動產(chǎn)業(yè)升級和整合，產(chǎn)品落后的企業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的市場競爭，輸液行業(yè)的集中度仍在緩慢提升。

　　早在2017年11月，我國輸液巨頭科倫藥業(yè)發(fā)公告稱已購買港股石四藥集團(tuán)5.71億股，約占企業(yè)總股本的20.0497%。企業(yè)間的股權(quán)并購并不鮮見，但是同行業(yè)巨頭之間的聯(lián)合才更引人關(guān)注。

　　這是我國大輸液巨頭之間的首次公開的明確股權(quán)并購公告。其實，此前科倫藥業(yè)和石四藥集團(tuán)及其之前的利君制藥均有相關(guān)的并購意向，但遭到港交所的否決。在2015年開始，科倫藥業(yè)不斷加大對石四藥集團(tuán)股份的增持，至今已經(jīng)超過了20%。

　　從各地針對大輸液監(jiān)管政策動態(tài)來看，越來越嚴(yán)格的限制是必然趨勢。從用藥安全角度來講，過度輸液毫無疑問對人們的身體健康帶來危害，對濫用進(jìn)行監(jiān)管和遏制是應(yīng)有之義。

　　但反觀另外一方面，我國大輸液行業(yè)實質(zhì)上呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國大輸液產(chǎn)品60%至70%仍主要集中在低端普通輸液領(lǐng)域，高端產(chǎn)品如透析液、腸內(nèi)腸外新型營養(yǎng)液、治療型輸液等品種的產(chǎn)量很少，臨床上這類輸液還是以進(jìn)口為主。