5月9日，國家發(fā)改委官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于做好2018年降成本重點(diǎn)工作的通知》(發(fā)改運(yùn)行[2018]634號)，提出堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，持續(xù)推進(jìn)降成本工作，針對持續(xù)降低稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，合理降低融資成本的目標(biāo)，進(jìn)一步明確“在風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)原則下，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極開發(fā)符合企業(yè)需求特點(diǎn)的流動(dòng)資金貸款產(chǎn)品，鼓勵(lì)有條件的依法合規(guī)開展‘應(yīng)收賬款融資’及‘年審制’等合理金融創(chuàng)新。”

　　隨著醫(yī)改不斷深入，醫(yī)藥商業(yè)市場市場競爭愈發(fā)激烈，賒銷作為醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)采取的主要經(jīng)營方式，大量的應(yīng)收賬款直接影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，商業(yè)公司不得不向銀行借款，直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，降低企業(yè)利潤率。頂層政策鼓勵(lì)“應(yīng)收賬款融資”金融創(chuàng)新，對于醫(yī)藥商業(yè)公司探索運(yùn)用多元化金融工具，改善資金流動(dòng)性大有裨益。

　　金融創(chuàng)新釋放經(jīng)營壓力

　　十八屆三中全會(huì)以來，中央著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國務(wù)院多次召開常務(wù)會(huì)議，研究深化金融改革創(chuàng)新、盤活存量資金，促進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其中把醫(yī)療作為重點(diǎn)支持領(lǐng)域。

　　“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”“兩票制”政策推進(jìn)，極大加快了我國醫(yī)改進(jìn)程，醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)市場集中度不斷提升，企業(yè)做大做強(qiáng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營效益的快速增長，但“兩金”(應(yīng)收賬款和存貨)占用問題也逐漸突顯，特別是應(yīng)收賬款的資金占用已成為急需研究和解決的重要問題。

　　雖然《國務(wù)院辦公廳關(guān)于完善公立醫(yī)院藥品集中采購工作的指導(dǎo)意見》(國辦發(fā)[2015]7號)和《國家衛(wèi)生計(jì)生委關(guān)于落實(shí)完善公立醫(yī)院藥品集中采購工作指導(dǎo)意見的通知》(國衛(wèi)藥政發(fā)[2015]70號)均對改進(jìn)藥款結(jié)算方式做出了指示，要求醫(yī)院從藥品交貨驗(yàn)收合格到付款的時(shí)間不得超過30天。然而，在醫(yī)藥商業(yè)賒銷的銷售模式中，醫(yī)院給企業(yè)的回款周期通常是3個(gè)月，有的甚至長達(dá)半年乃至一年。

　　回款周期越長，藥企承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。醫(yī)療機(jī)構(gòu)嚴(yán)重占壓商業(yè)配送公司的資金，不僅導(dǎo)致醫(yī)藥商業(yè)公司承擔(dān)著沉重的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而且嚴(yán)重影響了整個(gè)藥品流通行業(yè)現(xiàn)金流狀況，制約了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。

　　2016年2月16日，央行、發(fā)改委、工信部等八部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，明確未來將“大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資”;2016年10月10日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，提出有序開展企業(yè)資產(chǎn)證券化，按照“真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離”原則，積極開展以企業(yè)應(yīng)收賬款、租賃債權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利和基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)益為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

　　此次發(fā)改委再為金融創(chuàng)新定調(diào)，旨在加強(qiáng)對制造業(yè)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造升級的中長期金融支持，為實(shí)體經(jīng)營企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低融資成本等方面提供針對性強(qiáng)有力的政策體系支撐。業(yè)內(nèi)人士指出，應(yīng)收賬款金融化、證券化在醫(yī)藥流通領(lǐng)域的創(chuàng)新落地，有利于規(guī)范透明債權(quán)債務(wù)關(guān)系，同時(shí)還可將存在于醫(yī)藥制造到流通鏈條之內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移到醫(yī)藥行業(yè)之外，從而緩解醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部潛在經(jīng)營壓力，降低醫(yī)療行業(yè)整體運(yùn)行成本。

　　應(yīng)收款融資巨頭進(jìn)行時(shí)

　　隨著醫(yī)藥商業(yè)應(yīng)收賬款體量的日趨擴(kuò)大，加上上市公司再融資政策的收緊，為應(yīng)對醫(yī)藥商業(yè)資本寒冬，越來越多的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)開始借助應(yīng)收賬款融資謀求資本渠道多元化，以期更高效利用資金，盡可能減少資金占用，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，優(yōu)化應(yīng)收賬款管理體系。

　　2017年4月，國藥一致發(fā)布公告，宣布與國藥控股(中國)融資租賃有限公司開展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，國藥一致在應(yīng)收賬款管理方面，計(jì)劃在2017年增加使用應(yīng)收賬款保理融資品種。通過應(yīng)收保理，擴(kuò)大二級以上醫(yī)院銷售規(guī)模，增加毛利額，保證公司盈利空間，達(dá)到增加銷售規(guī)模、控制應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化運(yùn)營周期、保證盈利空間等4項(xiàng)目標(biāo)。2017年公司擬與國控租賃開展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)信用額度不超過10億元。

　　2017年5月，“華潤醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”正式設(shè)立，該項(xiàng)目以華潤醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)有限公司作為原始權(quán)益人，基于對三級醫(yī)院應(yīng)收賬款債權(quán)而設(shè)立，專項(xiàng)計(jì)劃初始資產(chǎn)池涉及原始權(quán)益人對81個(gè)買受人的84225筆應(yīng)收賬款，發(fā)行規(guī)模為20.97億元，期限1.5年，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面應(yīng)收賬款出表。

　　2017年6月，上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司與上實(shí)融資租賃有限公司、上海申通地鐵股份有限公司、上實(shí)商業(yè)保理有限公司簽訂《增資協(xié)議》，決定共同增資入股保理公司;同日，上海醫(yī)藥與保理公司簽訂《商業(yè)保理服務(wù)框架協(xié)議》，由保理公司為該公司及其控股子公司和其他關(guān)聯(lián)公司提供商業(yè)保理服務(wù)。自保理協(xié)議生效之日起至該公司2017年年度股東大會(huì)召開之日，集團(tuán)在保理公司取得的應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)的綜合授信總額不超過人民幣11億元，其他商業(yè)保理服務(wù)交易金額不超過人民幣1億元。

　　2017年8月，瑞康醫(yī)藥發(fā)布公告，擬發(fā)行首期資產(chǎn)支持證券，其擬將公司及特定下屬子公司持有的不超過15億元的應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由興證資管通過設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃受讓該等基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行首期資產(chǎn)支持證券。交易標(biāo)的為公司及特定下屬子公司向買受人銷售醫(yī)藥、耗材、試劑、器械等物品產(chǎn)生的應(yīng)收賬款及其附屬權(quán)益，債務(wù)人則為二級以上公立醫(yī)院。

　　醫(yī)藥商業(yè)規(guī)范整合持續(xù)，供應(yīng)鏈金融改革路漫漫。業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步介紹，企業(yè)應(yīng)收賬款融資的主要模式有應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓及回購、應(yīng)收賬款受益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購、應(yīng)收賬款質(zhì)押等。“企業(yè)憑借應(yīng)收賬款進(jìn)行融資，無論應(yīng)收賬款是作為交易標(biāo)的還是增信措施，應(yīng)收賬款能否實(shí)現(xiàn)均是金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控重點(diǎn)，應(yīng)收賬款很多具體細(xì)節(jié)都需要進(jìn)行核查，應(yīng)收賬款能否經(jīng)得起金融機(jī)構(gòu)核查最終決定企業(yè)能否順利完成應(yīng)收賬款融資。”