拆分醫(yī)療器械板塊上市，這個(gè)舉動(dòng)讓復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)療器械領(lǐng)域的收購有了更好的資本平臺(tái)。復(fù)星醫(yī)藥最新公告稱，復(fù)星醫(yī)藥非全資附屬子公司Sisram Medical Ltd(以下簡(jiǎn)稱“Sisram”)計(jì)劃在香港聯(lián)交所主板上市。

　　對(duì)復(fù)星醫(yī)藥來說，Sisram上市更大意義在于“建立獨(dú)立的直接融資平臺(tái)，提供持續(xù)的資金支持”。復(fù)星醫(yī)藥表示，Sisram上市完成后，將會(huì)進(jìn)一步加大在醫(yī)療器械領(lǐng)域的并購。不過，復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)多為并購所得，在營業(yè)能力上仍有待考驗(yàn)。

　　分拆上市

　　其實(shí)復(fù)星醫(yī)藥早有將醫(yī)療器械板塊分拆上市的想法。按此次上市計(jì)劃，發(fā)售Sisram股票規(guī)模將不少于總股本的25%，其中包括由Sisram發(fā)行的新Sisram股份及可能由Sisram現(xiàn)有股東出售的老股。此外，承銷商將獲授不超過15%的超額配股權(quán)。上市后，Sisram將繼續(xù)為復(fù)星醫(yī)藥的控股子公司。

　　復(fù)星醫(yī)藥2013年在以色列成立Sisram，同年5月，Sisram收購以色列公司Alma Lasers并將該公司作為主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

　　Sisram及控股子公司Alma Lasers專注于設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售能量源治療系統(tǒng)(包括激光、強(qiáng)脈沖光、紅外線、射頻、超聲波為能量來源的醫(yī)療設(shè)備)以供醫(yī)療美學(xué)美容及微創(chuàng)治療中使用。在收購Alma時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥曾表示，自收購54個(gè)月實(shí)現(xiàn)Alma單獨(dú)上市，即2017年末。

　　資料顯示，復(fù)星醫(yī)藥主要分為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷四大板塊。

　　其中，醫(yī)藥工業(yè)是復(fù)星醫(yī)藥主體平臺(tái)，醫(yī)藥商業(yè)主要以國藥控股為主打平臺(tái)，現(xiàn)將Sisram拆分上市，將成為復(fù)星系的醫(yī)療器械平臺(tái)。

　　按照復(fù)星醫(yī)藥慣例和對(duì)該平臺(tái)的規(guī)劃，Sisram上市完成后將會(huì)進(jìn)一步加大在醫(yī)療器械領(lǐng)域的并購。

　　2017年1月，復(fù)星醫(yī)藥任命劉毅為副總裁。資料顯示，劉毅此前是復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)療器械事業(yè)部首席技術(shù)官，曾在國家食藥監(jiān)總局器械司和北京市醫(yī)療器械檢驗(yàn)所長(zhǎng)期工作。

　　這一人事任命被業(yè)內(nèi)普遍解讀為復(fù)星醫(yī)藥將加大在醫(yī)療器械領(lǐng)域的投資和部署。

　　復(fù)星醫(yī)藥表示，此次將Sisram分拆上市主要是為旗下產(chǎn)業(yè)鏈完整且運(yùn)營良好的子公司提供資金保障;募集資金主要用于技術(shù)研究及新產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)擴(kuò)張及品牌推廣等。

　　打造醫(yī)美器械平臺(tái)

　　醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷成為復(fù)星醫(yī)藥增速較快的業(yè)務(wù)板塊。2016年，復(fù)星醫(yī)藥營業(yè)收入146.29億元，同比增長(zhǎng)16.02%，凈利潤(rùn)28.06億元，同比增長(zhǎng)14.05%。

　　其中，醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入26.64億元，同比增長(zhǎng)18.17%。復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)療器械業(yè)務(wù)主要包括牙科產(chǎn)品(自有產(chǎn)品和代理業(yè)務(wù))、輸血及手術(shù)耗材、醫(yī)療美容器械、外科手術(shù)產(chǎn)品。

　　其中，最受關(guān)注的是“達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人”業(yè)務(wù)。通過早期與美國直觀醫(yī)療器械公司溝通洽談，復(fù)星醫(yī)藥旗下醫(yī)療器械代理平臺(tái)——美中互利醫(yī)療成為“達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人”中國經(jīng)銷商。

　　2016年12月，雙方在上海注資1億美元成立合資企業(yè)，復(fù)星醫(yī)藥持股40%，共同開發(fā)肺癌早期診斷及治療機(jī)器人產(chǎn)品。

　　牙科是復(fù)星醫(yī)藥最先進(jìn)入的醫(yī)療器械領(lǐng)域。復(fù)星醫(yī)藥2002年成立復(fù)星牙科事業(yè)部，主要代理德國BEGO、荷蘭VERTX、丹麥3shape(口內(nèi)掃描系列)、美國Stratsys等品牌。

　　復(fù)星醫(yī)藥此次將Sisram拆分上市或?qū)Ｗ⒋蛟灬t(yī)美器械平臺(tái)。Sisram是能量源醫(yī)療美容器械供應(yīng)商，向全球80個(gè)國家、地區(qū)直接或分銷醫(yī)療美容器械，主要產(chǎn)品為無創(chuàng)醫(yī)療美容、微創(chuàng)醫(yī)療美容、服務(wù)及其他。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，復(fù)星醫(yī)藥2016年醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷營業(yè)收入26.6億元，同比增長(zhǎng)18.17%;利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)18.51%。醫(yī)學(xué)診斷與醫(yī)療器械板塊分為制造與代理，Sisram為器械制造業(yè)務(wù)子公司。

　　截至2015年12月末，Sisram凈資產(chǎn)僅占復(fù)星醫(yī)藥合并報(bào)表凈資產(chǎn)的0.64%，凈利潤(rùn)比例為1.13%。業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，Sisram上市更大的意義在于建立獨(dú)立的直接融資平臺(tái)，提供持續(xù)的資金支持。

　　并購存有風(fēng)險(xiǎn)

　　醫(yī)療器械行業(yè)高度細(xì)分及碎片化，導(dǎo)致融資并購及整合成為增長(zhǎng)重要手段。自上世紀(jì)80年代開始，美敦力推進(jìn)并購戰(zhàn)略，從起搏器拓展至脊柱產(chǎn)品、心臟支架、胰島素、手術(shù)器械等共進(jìn)行50多起并購，并在大部分細(xì)分市場(chǎng)保持優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)BCG發(fā)布的醫(yī)療技術(shù)報(bào)告顯示，國內(nèi)的微創(chuàng)成立于1998年，銷售藥物洗脫支架和其他心血管耗材。2014年初，微創(chuàng)以2.9億美元并購美國Wright Medical公司的人工關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)，規(guī)模擴(kuò)至原先3倍，2016年上半年?duì)I收近1.99億美元。

　　復(fù)星醫(yī)藥在2016年財(cái)報(bào)中表示，公司將以現(xiàn)有境外企業(yè)為平臺(tái)，大力拓展與境外企業(yè)的合作業(yè)務(wù)以及尋求國內(nèi)外優(yōu)秀器械企業(yè)的投資機(jī)會(huì)和高端醫(yī)療器械的引進(jìn)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的規(guī)模增長(zhǎng)。

　　一位不愿具名的分析人士表示，海外收購在一定程度上成為一種趨勢(shì)，在提升業(yè)績(jī)的同時(shí)擴(kuò)展公司業(yè)務(wù)，但依然面臨難題。“將海外資產(chǎn)收購后如何進(jìn)行與國內(nèi)資產(chǎn)的完美結(jié)合是企業(yè)收購海外資產(chǎn)后非常重要的一步，外資企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)本身存在管理機(jī)制上的不同，很難將兩個(gè)企業(yè)融入到一起。”